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　　导读：财经撰稿人达斯(Satyajit Das)在MarketWatch撰文，对各央行目前流行的所谓前瞻指引进行了剖析，指出这一工具往往不能起到预期的作用，反而会暴露出央行银行家们缺乏政策手段的现实。

　　以下即达斯的评论文章全文：

　　由于可选择的政策工具实在太少，各国央行[微博]不得不高度依赖所谓前瞻指引，即对未来可能的行动进行通报。

　　在前瞻指引当中，包含两个成分元素。首先，是央行承诺要采取的，明明白白的政策，然后则是一个关于中期和长期的许诺。

　　可是，这种做法其实也有着一系列的缺陷。

　　首先，只专注于一个，或者极少的一系列数据的做法，本身就有问题。比如，在美国，联储之所以坚定地要保持宽松的货币政策，就是因为失业率的缘故。

　　只盯着失业率这样一个单一指标是没有意义的。失业率会受到一系列因素的影响，比如劳动力参与率，比如对失业与就业的定义等等。各种意料之外的事情，比如政府关门或者自然灾害等的影响就更不必说了。具体的就业情况，比如说全职还是非全职，比如说就业机会的具体类型和收入水平等等。还有，说起失业人口，又有临时性和长期性之分，他们的年龄各不相同，工作技能水平有高有低，也不合适简单归为一类。

　　与此同时，在日本，央行的政策目标是2%的通货膨胀率，但我们根本就不清楚他们最看重的通货膨胀指标到底是哪个。看上去，不计波动较为剧烈的食品与能源价格影响的核心通胀率从逻辑上最符合他们的需求。可是，就这还有基于国内商品价格的通货膨胀和基于进口商品价格的通货膨胀等具体差别，这两者对于政策制定者的意义显然有别。

　　再有，前瞻指引还依赖于预测的精确性。从逻辑上说来，央行是按照设定的程序做出自动化反应的，而一旦局面出现重大转折，利率或者货币政策也会有突然的和巨大的变化。

　　现实当中，指引是设立了一系列条件的。环境的变化会改变早些时候的政策许诺。比如联储，就曾经被迫做出澄清，称具体的失业率目标并不是刚性的。

　　或许，最要命的，还是如花旗首席经济学家比特尔(Willem Buiter)所说的，央行“自己并没有在游戏里下注”。央行不会因为自己预先的承诺赚钱或亏损，央行银行家们的收入或者名誉也与此无关。

　　在这样一个即时通信的时代，前瞻指引还会受到政策制定者群体当中的意见不合与矛盾的连累。

　　比如，在欧元区利率问题上，官员们之间就发生了一系列连锁反应。

　　2013年7月4日，欧洲央行行长德拉吉宣布，“在相当时期之内，欧央行基准利率都将继续保持目前水平，甚至降到更低”。7月5日，芬兰央行行长里卡宁说，“一切都要看经济的具体发展而定”。7月6日，欧洲央行执委科瑞评论道，前瞻指引只是“一种沟通上的变化，而不是货币政策的变化”。

　　7月8日德拉吉不得不做出澄清，“我们必须观察市场过去、现在，以及将来对这一声明的反应”。7月9日，欧洲央行执委阿斯穆森称，这段时间“不是六个月，也不是十二个月，而是可能更长”，但欧洲央行立即就发表了正式声明，说阿斯穆森并不是在就历史性低利率的持续时间发表官方预测。最终，7月11日德国央行行长魏德曼进行了堪称含沙射影经典的表态，“在利率前进的道路上，并不存在绝对的预先承诺。欧央行并没有像奥德修斯那样把自己绑在桅杆上”。

　　可是最近，联储主席耶伦恰恰就把自己绑在了桅杆上，这桅杆就是所谓“相当时期”都不会加息 — 这种说法的具体含义到底是什么呢？

　　前瞻指引是一种有缺陷的方法。这方法剥夺了央行“建设性模棱两可”的隐蔽斗篷，也剥夺了他们一直以来所享有的机动性，相反却让央行机制缺乏足够的手段，无法对经济产生足够影响的缺陷暴露于大众的目光之下。(子衿)