这边在热情过年，大洋彼岸的全球创新中心硅谷也在热火朝天，越来越多的中国钱正涌向硅谷。

近一两年间，大量国内资本登陆美国硅谷，这其中既包括百度、阿里巴巴、腾讯、华为、联想、小米、奇虎等国内主流IT公司的资金，也包括来自数量众多的个人天使以及天使基金的热钱。

这两种国内资金登陆硅谷后的去向并不相同，前者以战略布局为主要目的，通常参与初创公司A轮及以后的投资；而后者非专业出身，入行不久，因此大量地涌入了门槛较低的种子及天使轮投资领域，目前后者正在硅谷呈爆发趋势，并形成了自己“单笔投资金额小、参与项目多”的中国特色。

钛媒体硅谷记者注意到，在中国背景的资金大量涌入天使轮的背后，一股新的浪潮正在形成——那就是不论专业VC还是业余天使，中国背景的资金将在可见的时间内开始向A轮转移，在这一过程中，将有多个中国背景的A轮创投基金在硅谷顺势崛起。而据专注于硅谷A轮投资的美国中经合集团投资合伙人刘勇博士向钛媒体推断，今年下半年至2016年，这一趋势就会日益显现。对这股趋势已体现出几个不同特征，钛媒体记者做了些总结：

另类的中国天使基金

事实上，专业VC向A轮聚集并不足为奇。对于BAT、华为、联想、小米、奇虎等国内IT巨头而言，走出国门进行投资不仅是为了财务回报，更多地是要实现自己的战略意图。因此，这些公司要么通过自身的战略投资部门进行一些早期投资布局，要么加入硅谷的大型美元基金成为LP（出资人）。对这些大型公司而言，较少地参与天使轮的投资，即使参与，也同美国主流VC一样，主要是为了获得A轮优先认购的权利，而不会单纯为了财务回报。这些资金在未来可见的时间内，仍将聚集在A及A轮以后的融资阶段。

而另一部分中国背景的资金来自于个人天使投资人，以及来自国内的美元天使基金。这是一股在近两年内才兴起的新势力，他们在硅谷进行投资时，往往单一项目投资金额比较少，比如一个项目5万至10万美金，但是参与投资的项目数量却很多，一个100万美金的天使项目，往往有十几个中国背景的投资方参与其中，每个投资方投资5至20万美金——于是在硅谷各个大小天使项目中，随处可见中国投资人的身影。

其实，上述中国天使投资人的做法与传统的国内专业VC机构以及美国投资机构的做法并不相同。刘勇博士告诉钛媒体记者，

以自己曾经参与的联想乐基金为例，如果要投资一个100万美金的天使轮项目，乐基金通常会出资50万以上，而且会要求在A轮有优先认购的权利，同样做法的还有美国主流VC，一个100万的项目，一般两家基金就分完了，而且他们投资天使项目的目的也主要是为了A轮有同比认购的机会。

但是，大量在硅谷新成立的中国天使资金目前还没有“做长线”的计划，仅以天使轮产生的财务回报为目标，并且由于专业性不够，对项目把握度不大，因此往往选择“每笔小额、多投几笔”的分散风险的做法。

基金规模扩大和人才储备促成向A轮转移

对此，刘勇表示，上述做法会形成诸多问题。

“首先，由于中国天使投资人单笔投资额度不大，占股不多，能够分配在每个项目上的资源相对有限，对项目的帮助和贡献往往不强；再次，海量投资策略会导致获得融资的天使项目总体质量降低，今后会有更多天使项目拿不到A轮投资。这样看似分散了风险，总体而言投资组合的风险反而提高了。”

据推断，1至2年后，目前很多拿到天使投资的初创项目会找不到A轮接盘，而投资这些企业的天使基金业绩也会出现问题。刘勇表示，

“1至2年后，目前数量众多的天使基金便会分出层次，业绩不好的天使基金其背后LP开始意识到投资天使基金的财务回报远不如做主流基金LP的收入，从而导致大量中国资金寻求加入硅谷主流VC并进入A轮投资市场；而业绩好的天使基金则会持续融资，并且随着管理资金规模的扩大，开始向A轮转移。”

总体来说，中国背景天使基金向A轮转移有三个方面的原因。

首先是上述提到的天使基金在未来的优胜劣汰，业绩领先的天使基金为了自己投资回报的进一步提高，必然会产生向A轮转移的需求；

其次，国内热钱规模的不断扩大，也促使大量天使基金管理的资金总量呈上升趋势，当新一期基金可以募集到上亿美金资金量的时候，它就不可能只聚焦于天使阶段，参与A轮项目投资会成为必然；

再次，人才储备也是关键性因素， 与天使阶段往往采取“写支票”的方式不同，A轮需要专业性更强的投资人才，而目前硅谷很多天使投资人都是技术背景且没有专业VC机构的从业经历。但随着时间的推移，这些人里的佼佼者会脱颖而出，成为具备大资金管理能力的专业投资人，这也将促成更多中国背景的资金可以在硅谷进行A轮以及更后期的专业投资。

首先流入华人背景的A轮基金特征

既然说目前天使基金会逐步向A轮转移，那么其转移方式会呈现怎样的特点呢？

对此，刘勇认为，相比流入硅谷美国一线VC，更多来自国内的资金会首先进入同样具有中国背景的A轮创投基金。

“并不是因为这些中国背景的VC回报率更高，而是对国内资金来说，美国一线VC非常难进。更重要的是，美国一线VC不会为国内LP提供任何额外增值服务，比如项目源分享等。而在这些方面，中国背景的硅谷创投基金会更灵活。”

从硅谷近期的统计数字看，从天使轮到A轮接近10:1的概率，也就是说每10个拿到天使轮融资的项目仅有1个可以拿到A轮融资，其它9个项目投资人的钱则打了水漂。这也从一个侧面说明了A轮项目往往发展到了一定的规模，其融资门槛也比天使项目高出很多。刘勇表示，

想向A轮投资阶段转移的中国背景天使基金当然可以自己做，但如果操盘手在美国主流投资圈没有根基，想直接进一些A轮项目往往很难。而这些天使基金背后的国内LP直接投A轮项目则会更难，因为他们还要面临语言、文化、商业环境等更多差异。”

目前，典型的美国一线VC如Andreessen Horowitz、Formation 8等，投资业绩显赫，它们的LP也收获颇丰。但国内资金想进入这些一线VC非常困难。在Formation 8最新一期基金的募资中，某国内IT巨头原有意进入，但由于该期基金大规模超募导致只能分得很小的份额而作罢，至于其它产业背景偏弱的国内热钱，则更难进入这类硅谷一线创投基金。

那么，加入美国一线VC不行，大量的国内热钱会将目光锁定在硅谷有华人背景VC基金，比如老牌的美国中经合集团，以及近两年迅速崛起的丹华资本、Zpark Capital等新锐。“下半年至明年，会有越来越多类似华人背景的专业A轮创投基金在硅谷出现，而国内资金在短期内会首先考虑进入这类基金中。”

据悉，作为硅谷主流VC机构，美国中经合集团目前管理着八期基金，资金总量接近10亿美元；丹华资本第一期基金已经募集到9000万美金的规模，并参与了多个A轮及以后项目的投资；而Zpark Capital也募集至第二期基金。（本文作者为钛媒体驻美记者陈琛，首发钛媒体）